Данная статья несёт ознакомительный характер. Цель мониторинга Exchangesumo в расшифровке понятия автоматические маркетмейкеры (АММ), играющие ключевую роль в децентрализованных финанcах (DeFi), предоставляя беспрепятственный доступ к торговле криптовалютами без необходимости посредников.
Что это и зачем нужно
Автоматические маркетмейкеры используют формулы для определения цен на токены, исходя из соотношения активов в пуле ликвидности. Это позволяет трейдерам обменивать токены напрямую с пулом, и ликвидность всегда будет доступна в какой-то степени, поскольку алгоритм автоматически корректирует цену в зависимости от спроса и предложения.
Пользователи, предоставляющие ликвидность, получают комиссии с каждой транзакции в пуле, что служит стимулом для сохранения ликвидности.
Основные особенности АММ
- Ликвидность — АММ позволяют пользователям вносить свои активы в пулы ликвидности. Взамен пользователи получают долю от комиссий за сделки, осуществляемые в этом пуле.
- Формула ценообразования — обычно применяется модель постоянного произведения, представленная формулой 𝑥 × 𝑦 = 𝑘, где 𝑥 и 𝑦 представляют собой количество двух различных токенов в пуле, а 𝑘 — константа. Эта модель гарантирует, что при изменении одного из параметров, другой должен соответственно скорректироваться, чтобы поддерживать равновесие.
- Доступность — любой пользователь может стать поставщиком ликвидности, что демократизирует доступ к рынкам, ранее контролировавшимся профессиональными трейдерами и крупными инвестиционными организациями.
- Инновации и разнообразие — существует множество различных моделей АММ, таких как Uniswap, Curve и Balancer, каждая из которых оптимизирована для различных сценариев использования, например, для стабильных монет или многокомпонентных пулов.
- Риски — хотя АММ предоставляют широкие возможности, они также сопряжены с определенными рисками, такими как непостоянные потери и уязвимости смарт-контрактов.
Как работает АММ
Итак, пулы ликвидности играют центральную роль в работе автоматических маркетмейкеров (AMM). В отличие от традиционных бирж, где используются книги ордеров, на децентрализованных платформах сделки совершаются с помощью пулов ликвидности, содержащих пары токенов двух или более типов.
Когда пользователи добавляют свои токены в пул ликвидности, они получают в обмен токены LP (Liquidity Provider Tokens), которые представляют их долю в пуле. Эти токены LP позволяют владельцам получать часть комиссий, генерируемых от торговых операций в этом пуле.
Если цена одного из токенов изменяется, алгоритм AMM автоматически корректирует соотношение токенов в пуле с помощью формулы постоянного произведения. Однако для пользователей стоит учитывать такое явление, как непостоянные потери («impermanent loss»), которое может произойти, если изменение цен токенов в пуле вызывает относительные потери по сравнению с простым хранением токенов отдельно.
О непостоянных убытках
Непостоянные убытки (impermanent loss) действительно возникают из-за изменения цен токенов относительно друг друга в пуле ликвидности, контролируемом автоматизированным маркет-мейкером (AMM), таким как Uniswap.
Причина возникновения таких потерь такова, что, когда цены токенов меняются на внешнем рынке, соотношение этих токенов в пуле также меняется, чтобы поддерживать баланс. Это изменение может привести к ситуации, когда сумма активов в пуле становится меньше той, которую поставщик ликвидности получил бы, просто удерживая токены на кошельке.
Минимизация непостоянных убытков состоит в:
- Использовании стейблкоинов, имеющих относительно стабильную цену, поэтому использование их в пулах ликвидности снижает риск значительных колебаний соотношения цен.
- Динамических стратегий, включающих алгоритмические подходы к ребалансировке портфелей, чтобы минимизировать влияние изменений цен.
- Протоколах с особыми механизмами таких как Balancer, позволяющих создавать пулы с различными соотношениями и количеством токенов, что может уменьшить непостоянные убытки, Curve, специализирующихся на стейблкоинах и подобных активах, что снижает риск ценовых изменений.
Некоторые из протоколов также предлагают страховку от потерь или компенсацию, чтобы сделать вложения в их пулы более привлекательными для поставщиков.
Модели АММ
Существует несколько моделей автоматических маркетмейкеров (AMMs), каждая из которых использует собственные формулы и методы. Основные модели:
- Constant Product Market Maker (CPMM) подходит для ликвидности пар токенов без значительных колебаний цены.
- Constant Sum Market Maker (CSMM) позволяет по сути торговать один токен на другой по фиксированной цене до исчерпания одного из токенов. Неустойчива к арбитражу, но полезна для очень специфичных случаев использования.
- Curve’s StableSwap ориентирована на торговлю стейблкоинами или активами с минимальной волатильностью. Использует гибридную формулу, сочетающую элементы как постоянного произведения, так и постоянной суммы, чтобы минимизировать скольжение и улучшить эффективность.
- Hybrid Models — эти AMMs объединяют различные подходы. Например, Balancer позволяет создавать пулы с несколькими токенами, используя взвешенное произведение для определения цен.
- Dynamic Free Models — некоторые платформы, такие как Bancor, адаптируют комиссии в зависимости от волатильности и других рыночных условий, чтобы оптимизировать доходы поставщиков ликвидности и стабильность рынка.
Каждая модель имеет свои преимущества и недостатки, которые влияют на выбор использования в зависимости от типов активов и требований пользователей.
